Interview Feldstein Dengan Ketua IGE Sakong Il

Ketua IGE SaKong Il, kanan, dan Profesor Harvard Martin Feldstein bertukar pandangan tentang isu-isu ekonomi global saat ini di National Bureau of Economics Research di Cambridge di Massachusetts pada bulan Februari. Foto oleh Ahn Jeong-gyu. Martin Feldstein, profesor ekonomi di Harvard University dan presiden emeritus National Bureau of Economic Research (NBER), telah bertukar pandangan tentang ekonomi global dengan SaKong Il, ketua Institute for Global Economics (IGE) dan penasihat untuk JoongAng Ilbo, sejak tahun 1980-an. Percakapan-percakapan itu melampaui batas-batas buku teks ekonomi untuk mengeksplorasi isu-isu ekonomi global di dunia nyata. Kedua sarjana bertemu di gedung NBER di Cambridge, Mass., Pada bulan Februari untuk mengejar isu ekonomi terbaru.

SaKong: Saya yakin publik Korea, pembuat kebijakan, dan pemimpin bisnis akan sangat tertarik untuk mendengar pandangan Anda tentang keadaan ekonomi global saat ini dalam jangka pendek dan panjang. Apa tantangan dan masalah kebijakan yang dihadapi ekonomi utama dunia? Mari mulai dengan Amerika Serikat.

Feldstein: Saya pikir kami dalam kondisi yang baik, pasar tenaga kerja pada khususnya. Data terbaru menunjukkan peningkatan upah yang signifikan, dan pendapatan per jam naik 6 persen tahun ke tahun untuk bulan terakhir. Hanya satu bulan, tetapi itu mengatakan sesuatu. Dan tingkat pengangguran telah turun. Jadi saya akan mengatakan bahwa untuk tahun mendatang, kami kemungkinan akan melihat pertumbuhan sekitar 3 persen. Bagi saya, sepertinya ada pertumbuhan yang cukup kuat dan pasar tenaga kerja yang cukup ketat untuk melihat beberapa peningkatan inflasi, baik inflasi upah dan inflasi harga. Saya pikir Fed akan memperhatikannya.

SaKong: Bagaimana Anda melihat ekonomi AS dari perspektif jangka panjang?

Feldstein: Dalam jangka panjang, saya optimis tentang ekonomi AS. Saya pikir kami memiliki semacam budaya kewirausahaan yang mendorong inovasi dan investasi dibandingkan dengan Eropa dan Jepang. Dan kami memiliki pasar modal untuk mendukung itu. Kami memiliki sumber daya alam dan sekarang kami mendapat keuntungan baru dari harga minyak yang lebih rendah. Jadi saya akan mengatakan bahwa AS tidak akan melihat pertumbuhan yang sangat kuat karena pertumbuhan penduduk yang lambat, pertumbuhan angkatan kerja yang lambat pada khususnya, tetapi kami akan tetap memiliki pertumbuhan yang baik atas dasar per kapita.

SaKong: Tidak seperti ekonom terkenal lainnya seperti Lawrence Summers, Anda kedengarannya tidak terlalu peduli tentang kemungkinan stagnasi sekuler.

Feldstein: Tidak, saya tidak melihatnya. Untuk sementara Larry khawatir tentang kurangnya permintaan. Jika kita memiliki pertumbuhan 2 persen dari tahun ke tahun, saya pikir, Anda dapat mengatakan bahwa itu tampak seperti semacam stagnasi. Tapi sekarang tidak melihat itu. Jadi, dia dan beberapa orang lain lebih peduli tentang apakah produktivitas tumbuh cukup cepat. Jadi itu lebih banyak sisi suplai daripada sisi permintaan. Saya pikir kemampuan kita untuk mengukur apa yang terjadi pada GDP riil menjadi semakin buruk karena ekonomi semakin canggih. Jadi ketika kami memproduksi berton-ton baja dan bushel jagung, mudah untuk mengetahui apa yang terjadi pada produktivitas. Tetapi ketika kami memproduksi peralatan elektronik dan layanan online, itu terlalu sulit. Jadi saya pikir kami melakukan jauh lebih baik daripada statistik resmi.

SaKong: Anda tahu ada kekhawatiran tentang kemungkinan deflasi juga. Apa pandangan Anda tentang hal ini?

Feldstein: Saya tidak melihat risiko deflasi serius. Kadang-kadang kita mungkin melihat beberapa angka inflasi negatif. Tetapi itu semua sangat sementara. Dan saya pikir [Ketua Federal Reserve] Janet Yellen mengatakan kami tidak melihat angka negatif, tetapi angka yang sangat rendah karena jatuhnya harga energi. Tapi itu bukan deflasi yang nyata.

SaKong: Jadi sekali lagi, Summers baru-baru ini mengatakan di kolom surat kabar bahwa Fed harus menunggu sampai ada tanda yang jelas tentang inflasi. Dan [pada 10 Februari], John Williams dari San Francisco Fed mengatakan bahwa itu harus dilakukan lebih awal daripada nanti karena jika Anda kehilangan waktunya, kenaikan tarif mungkin harus dramatis dan akan lebih mengejutkan. Di sisi mana kamu berada?

Feldstein: Saya akan lebih banyak di kamp Williams. Williams secara tradisional lebih dovish daripada orang-orang Fed cepat-jalur ini. Saya memiliki sepotong di Wall Street Journal musim semi lalu dengan Bob Rubin mengatakan bahwa tingkat yang sangat rendah ini menyebabkan semua jenis pengambilan risiko di pasar keuangan. Kami tidak tahu betapa berbahayanya itu. Apa yang kita tahu adalah harga adalah jalan keluar dari barisan. Berbagai macam aset, baik itu obligasi, obligasi pasar berkembang, atau bahkan obligasi Treasury, tidak konsisten dengan harga jangka panjang. Dan ketika itu mulai normal, mungkin ada beberapa masalah serius.

SaKong: Bagaimana dengan tantangan peningkatan ketimpangan pendapatan?

Feldstein: Saya pikir kita harus mengkhawatirkan orang berpenghasilan sangat rendah, yang miskin menurut definisi apa pun, yang anak-anaknya tetap miskin, yang pergi ke sekolah miskin, yang mendapat masalah dengan kejahatan. Itu masalah serius. Saya pikir fakta bahwa sebagian kecil populasi, 1 atau 2 persen, menghasilkan pendapatan yang jauh lebih besar daripada rata-rata, tidak mengganggu saya. Itu mengejutkan saya sebagai sesuatu yang terjadi dalam ekonomi kapitalis kami. Jadi masalahnya adalah kemiskinan, dan kita harus fokus pada hal itu. Dan gagasan bahwa pendapatan kelas menengah belum naik kembali ke pertanyaan tentang pengukuran. Jika produk yang kita beli dan layanan yang kita beli menjadi lebih cepat lebih cepat daripada pemerintah yang tahu cara mengukur, maka pendapatan itu akan meningkat lebih cepat. Saya pikir tidak ada keluarga kelas menengah yang mengatakan hari ini, “Yah, saya berharap mendapat pemasukan dari tahun 1960-an.”

SaKong: Mari kita lanjutkan ke zona euro. Bagaimana Anda menilai apa yang terjadi di sana sekarang?

Feldstein: Zona euro berantakan. Hanya dalam bentuk yang mengerikan. Anda tahu saya telah mengatakan bahkan sebelum euro dibuat bahwa itu akan menciptakan masalah bagi mereka. Tapi saya tidak pernah berpikir itu akan seburuk ini.

SaKong: Saya ingat artikel Anda di Luar Negeri pada saat pengenalan euro. Anda tidak begitu bullish saat itu.

Feldstein: Banyak orang sangat bullish, terutama orang Eropa. Tetapi saya dapat melihat bahwa mencoba untuk membuat negara-negara yang berbeda ini beroperasi dengan mata uang tunggal, kebijakan moneter tunggal, nilai tukar tunggal tanpa fleksibilitas. Ada banyak pembicaraan di antara orang-orang Eropa bahwa, “Baiklah, jika kita pergi ke euro, produktivitas harus seimbang.” Tapi sekarang kita sudah lama, dan belum ada pemerataan. Jadi saya pikir itu sebuah kesalahan. Dan saya pikir cara mereka menangani krisis telah menghancurkan.

SaKong: Mengingat semua ini, apa yang akan terjadi pada Yunani? Apakah Anda melihat kemungkinan apa yang disebut Grexit?

Feldstein: Saya pikir ada kemungkinan itu. Dan itu akan menyakitkan bagi mereka dan akan menyakitkan bagi berbagai bank di Eropa. Tetapi itu tidak akan menjadi akhir dunia. Tetapi saya pikir kecuali mereka melakukan hal-hal yang tidak dapat mereka lakukan dalam reformasi struktural atau mengadopsi beberapa insentif pajak anggaran yang seimbang ini, kecuali mereka melakukan itu, saya pikir mereka tetap tertatih-tatih bersama dengan situasi yang sangat mengerikan ini.

SaKong: Tapi saya selalu berpikir sejak awal krisis zona euro baru-baru ini bahwa tidak akan ada perpecahan euro. Jika saya berada dalam posisi Angela Merkel sebagai seorang politikus, saya rasa saya tidak ingin masuk dalam buku sejarah sebagai pemimpin yang merusak euro dan Uni itu sendiri. Untuk alasan politik domestik, Merkel sebagai politisi harus tangguh. Tetapi pada akhirnya, harus ada kompromi.

Feldstein: Mengenai masalah Yunani, saya pikir mereka akan mencoba kompromi. Saat ini mereka sangat keras. Tetapi dalam hal kinerja zona euro secara keseluruhan, mereka perlu melakukan lebih dari yang mereka lakukan. Lembaga sangat menentang pembuatan perubahan semacam ini. Ketika Anda menjadi menteri keuangan, Anda memiliki pemerintah yang memiliki kekuatan untuk melakukan perubahan. Saya ingat ketika kami pertama kali bertemu, kami berbicara tentang program kesejahteraan sosial dan serikat pekerja. Itu bukan masalah di Korea. Itu semua tentang pertumbuhan. Tapi itu bukan di mana Eropa saat ini.

SaKong: Bagaimana Anda melihat keefektifan pelonggaran kuantitatif ECB?

Feldstein: Saya pikir QE tidak akan melakukan banyak hal. Saya pikir itu membantu di Amerika Serikat karena kami mulai dengan suku bunga tinggi, sekitar 4 persen untuk obligasi 10-tahun dan QE menurunkannya menjadi kurang dari 2 persen. Itu menyebabkan lonjakan besar di pasar saham dan membantu mendorong harga rumah. Tetapi tidak ada yang seperti itu terjadi di Eropa. Jadi saya pikir mereka membutuhkan sesuatu yang ekstra jika mereka ingin meningkatkan permintaan. Bukan hanya meningkatkan produktivitas. Itu juga permintaan. Untuk melakukan itu, mereka akan perlu menggunakan insentif pajak. Tetapi setiap pemerintah dapat melakukan sesuatu.

SaKong: Apakah Anda mau memberikan komentar singkat tentang ekonomi Cina?

Feldstein: Saya optimis tentang China. Saya sudah pergi ke China sejak tahun 1982. Jadi saya telah melihat transformasi yang luar biasa ini. Selama beberapa tahun terakhir, mereka mencoba untuk bergerak ke arah yang berbeda dengan lebih sedikit penekanan pada para ahli dan industri berat, sementara lebih banyak pada kualitas hidup perkotaan, meningkatkan layanan. Jadi itu perubahan yang sangat besar. Menanggapi krisis 2008, mereka juga menggunakan pemerintah lokal untuk memperluas pembangunan perumahan secara dramatis. Jadi mereka overbuilt. Perumahan di kota-kota besar menjadi pagar anti-inflasi, sehingga harga naik banyak dan banyak orang membeli beberapa rumah. Jadi hanya 3 tahun yang lalu, mereka khawatir harga terlalu tinggi untuk real estat dan sekarang mereka khawatir harga jatuh terlalu cepat. Mereka harus kembali ke tingkat yang lebih normal. Saya pikir China memiliki kemampuan – tingkat tabungan, cadangan, aset pemerintah, dan surplus anggaran – untuk melakukan apa yang perlu mereka lakukan. Orang-orang yang bertanggung jawab sangat pintar, jadi mereka akan melakukan hal yang benar.